Корпоративният модел на Lego е от ключово значение за успеха тухла по тухла
Много компании, произвеждащи един продукт, изчерпват пътя си. Малки пластмасови тухли поддържат датското Лего повече от 70 години. Ясният фокус може да се отплати. Но на фона на дебат за здравето на публичните пазари успехът му демонстрира и предимствата на неговата отличителна корпоративна структура.
Ръстът на продажбите на производителя на играчки от 2 процента миналата година беше намален от слабото представяне в Китай . Но беше достатъчно респектиращ, като се има предвид седем процента спад в продажбите на индустрията за играчки. Продажбите на Lego не са много по-малко от общите продажби на котираните американски конкуренти Mattel и Hasbro.
Инфлацията, една от причините за неволите на индустрията, намалява. Ниската раждаемост, друг проблем, ще продължи. Това е частично компенсирано от възрастни фенове на Lego. Тази група - известна като Afols - създава пазар за скъпи, сложни комплекти като Титаник или Айфеловата кула. Тази линия „Икони“ постигна някои от най-големите печалби от всяка собственост на играчки в световен мащаб през 2023 г., според Circana.
Новите продукти представляват приблизително половината от портфолиото на Lego миналата година. Иновациите не са без риск: новостите могат да навредят на рентабилността, ако означават по-малко универсални части, които могат да бъдат произведени в големи количества за много различни комплекти. Разпространението на части допринесе за спада на Lego през 2003 г., казва академикът Дейвид Робъртсън. Оттогава обаче бизнесът се разшири, така че може да използва повече части, без да се влоши съотношението между продажби и печалби.
Маржът на оперативната печалба на Lego спадна с 1,7% до 26%, тъй като компанията харчи повече за магазини, веригата за доставки и дигиталните операции. Въпреки това, това е почти три пъти коригираната оперативна цифра на Hasbro. Ако беше цитирано, Lego щеше да струва много повече от оценката от $43 милиарда, получена чрез използване на съотношението EV-to-ebitda на Hasbro от 15,5 пъти.
Но Lego е частна собственост и няма признак за това промяна. Kirkbi, инвестиционна компания, управлявана от семейството основатели, притежава 75 процента, а останалата част е собственост на Lego Foundation. Когато наследник избра да продаде някои акции на Kirkbi за 930 милиона долара миналата година, членовете на семейството се отпуснаха. Единственото излагане на външни инвеститори на марката е чрез собственика на Legoland Merlin Entertainments. Blackstone и канадският пенсионен фонд CPPIB се обединиха с Kirkbi в офертата за частно придобиване на стойност £6 млрд. през 2019 г.
Външните инвеститори може да са били по-малко склонни да толерират миналогодишното 10-процентно намаляване на дивидента за финансиране на инвестиции. Има доказателства, че компании, държани в строга позиция, като Lego, се възползват от дългосрочна перспектива. Изграждането на бизнеса, подобно на неговия продукт, е упражнение за търпение. Може да доведе до впечатляващи резултати.
